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Après les PIGS, les FIGS

12 août 2011

Cyrille Lachèvre, rédacteur en chef du service macro-économie du Figaro, rapporte : « J’ai vu sur Bloomberg TV, aujourd’hui, ce titre : « Figs are the new Pigs! » Ce qu’on pourrait traduire par : « les Figs sont les nouveaux cochons ». [1]

Pigs (« cochons en anglais ») est le nom pas très gentil qui a été donné aux mauvais élèves de la zone euro : Portugal, Italie, Grece et Espagne. Désormais la première chaîne mondiale sur les marchés financiers ose ce jeux de mot : les Figs sont la France, l’Italie, la Grèce et l’Espagne. C’est dire la virulence de l’attaque que nous subissons de la part du monde financier anglo-saxon.

Cette attaque se traduit sur un instrument financier : les CDS. Le Credit Default Swap (CDS) est un instrument de couverture appartenant à la famille des produits dérivés. Il s’agit d’un contrat d’assurance qui permet de garantir, moyennant une certaine somme, un paquet de 10 millions de dollar de dette. Par exemple, un CDS de 50 sur la compagnie Lambda SA veut dire que vous devez débourser 50 000 dollars pour vous protéger sur 10 millions de dollars de dette que Lambda a contractée auprès de vous.

Mi-juillet, les CDS français valaient moins de 100. Ils ont atteint hier 180. Concrètement il faut débourser désormais 180 000 dollars pour se protéger contre 10 millions d’euros de dette souveraine française. C’est 80 000 dollars de plus qu’il y a trois semaines! Les CDS allemands, eux, évoluent autour de 84. Ils montent également depuis quelques jours mais beaucoup moins vite que les français.

Cela signifie que les investisseurs sont obligés de payer de plus en plus cher pour se couvrir contre un risque de défaut français. Autrement dit, les assureurs qui leur vendent leur CDS – comme des assureurs classiques – font monter la prime d’assurance. C’est signe que la dette française commence à être moins bien perçue par les marchés financiers.

Il faut apporter deux bémols importants à cette perspective. D’abord, le taux auquel la France emprunte, à dix ans, sur les marchés évolue autour de 3,05%, alors qu’avant la crise il était à 3,40%. La France emprunte sur les marchés à des taux très attractifs, ce qui signifie que sa dette continue à attirer les acheteurs. L’autre bémol est que le marché des CDS est considéré comme très spéculatif et qu’au fond, il pourrait bien ne rien signifier du tout.

Mais il y a un danger. Tôt ou tard, si les CDS continuent de grimper, la dette française va décrocher. Cela ne se fera pas de manière progressive mais d’un coup. « Le marché des CDS est comme un courant on/off », confie un gérant. « A un moment, les établissements qui détiennent de la dette française vont considérer que le montant qu’ils doivent payer pour se couvrir est trop élevé, ce qui va les conduire brutalement à exiger des taux d’intérêt plus élevés de la part de la France ». Bref, tout pourrait basculer. C’est exactement ce qui s’est passé en juillet avec l’Italie qui a subitement dévissé à cause des CDS sans aucune raison objective.

A quel niveau de CDS ce décrochage s’opèrera-t-il pour la France ? On n’en sait rien. Il existe peut être encore une grande marge de manoeuvre. Mais si la tendance haussière se poursuit, il faut se préparer au pire…

[1] http://blog.lefigaro.fr/economie/2011/08/apres-les-pigs-les-figs.html

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  1. 13 août 2011 à 16 h 38 min

    C’est ce qu’aimeraient les anglo-saxons, faire décrocher la dette Française, ils ne supportent pas que la France soit encore AAA quand les US sont AA+. Leur mauvaise foi va jusqu’à écrire que la crise actuelle trouve son origine dans la dette européenne:

    on peut lire:
    In the United States, much of the focus has been on the fact that the U.S. government has lost its AAA credit rating, but the truth is that the European sovereign debt crisis is probably the biggest cause of the instability in world financial markets right now.

    ici:

    http://theeconomiccollapseblog.com/archives/the-stock-market-crash-of-2011

    En tous cas votre article est très interessant

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